Comment estimer la valeur d’une entreprise ? Les 3 méthodes

Dernière mise à jour le 13 septembre 2024 · 4 min

Estimer la valeur d’une entreprise est une étape cruciale lors de la vente, de l’achat ou de la transmission d'une société. Plusieurs méthodes permettent d’évaluer cette valeur en fonction de différents critères. Cet article présente trois méthodes couramment utilisées : l’évaluation par l’actif net corrigé, par un multiple de résultat et par les flux de trésorerie prévisionnels.

L’évaluation de l’entreprise par l’actif net corrigé permet d'estimer la valeur patrimoniale de l'entreprise en se basant sur son bilan comptable le plus récent, tout en ajustant certains postes d'actif et de passif pour refléter leur valeur réelle. L'objectif est d'obtenir une évaluation aussi précise que possible. Une fois ces ajustements effectués, on calcule l'actif net corrigé, qui correspond à la valeur de l'entreprise.

La formule de base est la suivante : (Somme des actifs corrigés) - (Somme des passifs corrigés) = Valeur patrimoniale de l'entreprise.

Éléments de l'actif à prendre en compte :

• Les immobilisations corporelles doivent être réévaluées à leur juste valeur de marché

• Les créances commerciales doivent être ajustées pour tenir compte des impayés, des délais de paiement accordés, des retards et des créances irrécupérables

• La trésorerie de l'entreprise est prise telle qu'elle figure sur le bilan, sans ajustement particulier

• Les titres de placement sont en général retenus à leur valeur comptable, sauf en cas de variations importantes, nécessitant un ajustement

• Le goodwill ou fonds de commerce est un élément immatériel souvent sous-estimé. Il comprend la réputation, la clientèle et les compétences propres à l'entreprise. Il s'ajoute à l'actif net corrigé et se calcule en tenant compte de la différence entre les bénéfices futurs attendus et ceux qui devraient normalement être réalisés

Éléments du passif à prendre en compte :

• Les dettes financières à court, moyen et long terme doivent être intégrées au calcul

• Les dettes fournisseurs doivent également être comptabilisées

• Les dettes fiscales et sociales de l'entreprise doivent être ajoutées

• Les provisions pour risques doivent être prises en compte, notamment en ce qui concerne les créances susceptibles de ne pas être récupérées

Ce calcul permet d'obtenir une estimation plus juste de la valeur patrimoniale de l'entreprise en tenant compte de ses actifs réels et de ses passifs à un moment donné.

L’évaluation par un multiple de résultat est une méthode qui valorise une entreprise en fonction de sa rentabilité, en appliquant un coefficient multiplicateur à ses résultats financiers. Ce multiple, généralement compris entre 4 et 8, varie selon le marché et le potentiel de l’entreprise.

Il existe plusieurs résultats sur lesquels baser ce calcul :

• Le bénéfice net, bien que simple à utiliser, peut être biaisé par des éléments exceptionnels comme la vente d'actifs matériels (immeubles, camions…).

• Le résultat brut d’exploitation (EBE) ou le résultat courant sont souvent préférés, car plus représentatifs de la performance opérationnelle.

• Les marges brutes d’autofinancement peuvent également servir de base pour déterminer la valeur d’une entreprise.

Le coefficient multiplicateur dépend principalement du secteur d’activité. Plus celui-ci est perçu comme risqué, plus le multiple sera faible. Le risque repose notamment sur la qualité du marché et ses perspectives d’avenir. À l’inverse, une entreprise avec un fort potentiel de croissance sera davantage valorisée. Toutefois, cette méthode doit être utilisée avec précaution.

Les acheteurs et leurs partenaires financiers, notamment les banques, recourent souvent à cette approche, car elle tient compte de la capacité d’autofinancement de l’entreprise et de sa capacité à honorer les échéances d’un futur emprunt bancaire.

L’évaluation par les flux de trésorerie prévisionnels consiste à estimer la valeur d’une entreprise en additionnant les flux de trésorerie anticipés sur les cinq prochaines années. Ces flux sont calculés en prenant le résultat d’exploitation net d’impôts auquel on ajoute les dotations aux amortissements et provisions. Ensuite, on soustrait de ce total les amortissements d’exploitation, l'augmentation du besoin en fonds de roulement et les investissements.

Il est ensuite essentiel d’estimer l’évolution de l’entreprise sur cette période de cinq ans. Pour ajuster ces flux à leur valeur actuelle, un taux d'actualisation est appliqué. Ce taux prend en compte l'inflation ainsi que les taux d'intérêt en vigueur.

Pour estimer la valeur d’une entreprise, il existe plusieurs méthodes, mais elles ne conduisent pas toutes aux mêmes résultats. Ces écarts sont normaux, et il est déconseillé de prendre une moyenne des différentes estimations. Il est préférable de choisir la méthode la plus adaptée selon que vous êtes acheteur ou vendeur.

Par exemple, si l'évaluation basée sur la valorisation patrimoniale fournit un montant supérieur à celui obtenu par la méthode des flux actualisés, le vendeur aura tout intérêt à privilégier la première méthode. En effet, cette approche valorise davantage l'entreprise en se basant sur la réévaluation de ses actifs plutôt que sur une rentabilité future incertaine.